Warren Buffett es famoso por popularizar y enriquecerse de la inversión de valor.
Aunque el legendario inversor acumuló su fortuna de $ 145 mil millones a través de este método, hay una persona clave que tiene que agradecer: Benjamin Graham.
El padre de la inversión de valor
Graham, que es considerado como el “padre de la inversión de valor”, desarrolló el principio de inversión cuando trabajaba como profesor de finanzas adjunta en la Columbia Enterprise College en la década de 1920, según la universidad.
Se le ocurrió el método con David Dodd, otro profesor de finanzas en la escuela. Son considerados los pioneros del campo, dijo la universidad, aunque Graham recibe el gran título.
La metodología de inversión de valor de Graham y Dodd period una forma de “identificar y comprar valores con un precio muy por debajo de su verdadero valor” para un “accionista minoritario externo en acciones públicas”, dijo Columbia. Su principio de análisis de seguridad dio una “base racional para las decisiones de inversión”, agregó.
Los dos comenzaron a enseñar su metodología en la escuela de negocios de Columbia en 1928, más de 20 años antes de que Buffett se convirtiera en su estudiante.
Graham es conocido por autorizar dos de los libros de inversión más venerados. El coautor Análisis de seguridad en 1934 con Dodd, que fue el primer libro en “Poner el estudio de inversiones en una base sistemáticamente lógica”, según el columnista de Wall Avenue Journal Jason Zweigque también editó una edición revisada de uno de los libros de Graham.
Zweig dijo que Graham también es “universalmente reconocido” como el “padre del análisis de seguridad moderno”.
“Los estudiantes de análisis de seguridad reconocieron que la obra maestra no surgió en la vida en un estallido de genio. Más bien fue el resultado de mucho trabajo duro y la experiencia de dos décadas antes de la primera edición”, dijo un artículo de 1977 Coautor por un ex alumno y asistente de Graham.
Este libro fue referido como la “Biblia de Graham y Dodd”.
Más de una década después en 1949, Graham publicó su libro El inversor inteligente. Buffett ha llamado previamente el libro “Timeless”, diciendo que las lecciones son “simples” pero “poderosas”.
“En mis primeros días, yo también me regocijé cuando el mercado se elevó. Luego leí el Capítulo ocho del inversor inteligente de Ben Graham, el capítulo que se ocupa de cómo los inversores deberían ver las fluctuaciones en los precios de las acciones. Inmediatamente las escalas cayeron de mis ojos y los precios bajos se convirtieron en mi amigo. Recogiendo ese libro fue uno de los momentos más afortunados de mi vida”, dijo Buffett en un Carta de 2011 a los accionistas.
“Lo extraordinario del mercado de valores, si lo juzga durante un largo período de años, es el hecho de que no se dispara de forma permanente, pero permanece en órbita continua”, dijo Graham durante un serie de conferencias en el Instituto de Finanzas de Nueva York en la década de 1940. “Cuando digo que no se dispara en las tangentes, me refiero al easy punto de que después del mercado de valores aumenta mucho, no solo se cut back mucho, sino que se cut back a los niveles a los que habíamos estado acostumbrados”.
“La actitud correcta del analista de seguridad hacia el mercado de valores podría ser la de un hombre hacia su esposa. No debería prestar demasiada atención a lo que cube la señora, pero no puede permitirse ignorarlo por completo”, dijo durante la conferencia. “Esa es la posición que la mayoría de nosotros nos encontramos frente al mercado de valores.
La vida y la carrera de Graham
Según el periódico de 1977, Graham nació en 1894 en Londres antes de mudarse a Nueva York, donde su padre abrió una rama estadounidense de su empresa que importaba bienes de Austria y Alemania.
Se graduó segundo en su clase en Columbia en 1914. Aunque tenía tres ofertas para enseñar en la universidad, en filosofía, matemáticas e inglés, Graham decidió trabajar en Wall Avenue, aunque no tenía experiencia en economía en ese momento.
Después de décadas trabajando en la calle, en 1936, Graham creó oficialmente su firma Graham-Newman Company.
“En 1948, hicimos nuestra inversión en Geico y, a partir de entonces, parecíamos ser personas muy brillantes”, dijo Graham en una entrevista desde el año en que murió.
En 1928, Graham comenzó a enseñar como profesor en la escuela de negocios de Columbia durante la noche. Dodd, que ya period miembro de la facultad, asistiría a la clase de Graham, dijo el periódico. Graham se retiró de Columbia en 1965.
“Su velocidad de pensamiento fue tan grande que la mayoría de las personas estaban desconcertadas por cómo podía resolver una pregunta complicada directamente después de haberlo escuchado”, dijo Irving Kahn, ex alumno y asistente de Graham, en un papel titulado “Algunas reflexiones sobre la personalidad de Ben Graham”.
Durante su vida, Graham escribió una obra de Broadway llamada “Child Pompadour”. Salió el mismo año en que se publicó su primer libro, pero no tuvo tanto éxito con solo cuatro actuaciones.
Un crítico del New York Instances en ese momento decía: “El Sr. Graham debería apegarse a una cosa u otra, o encontrarse un nuevo pasatiempo”.
El pionero de la inversión falleció en 1976 en Francia.
La relación de Buffett y Graham
Buffett fue presentado por primera vez a Graham como su estudiante en la escuela de negocios de Columbia en 1951.
“Fui allí porque Ben Graham enseñó allí”, dijo Buffett durante un sentarse con el Dean Glenn Hubbard de Columbia Enterprise College en 2015 para el Centenario de la escuela.
Después de que Buffett se graduó de la escuela de negocios, trabajó en la firma de Graham. Pero una vez que Graham se retiró, Buffett comenzó su propio negocio, Columbia dicho.
Mientras trabajaba con Graham, Buffett dijo que su maestro convertido en jefe confiaba en él para “simplemente comprar” los valores que Buffett estaba interesado.
Buffett dijo que “ganar dinero no motivó” a Graham, recordando un momento en que los dos estaban en camino de comer cuando el mentor le dijo a Buffett “No te preocupes demasiado por ganar dinero”, y agregó “no cambiará la forma en que vives”.
El presidente de Berkshire Hathaway ha vivido con este mensaje. Es conocido por su estilo de vida más discreto en comparación con sus compañeros multimillonarios, y se ha comprometido a donar el 99% de su riqueza.
Buffett ha dicho que, aparte de su propio padre, Graham fue la persona más influyente en su vida, dijo la escuela.
“Creo que su consejo es atemporal”, dijo Buffett en la entrevista, y agregó que en lo que respecta al segundo libro de Graham, “No he escuchado nada mejor desde que salí”.
“Graham presentó las filosofías tan bien, tan simplemente, tan poderosamente, que lo que aprendí a los 19 o 20 de él, lo he aplicado desde entonces”, dijo.
“Aprendimos de Ben Graham que la clave para la inversión exitosa period la compra de acciones en buenas empresas cuando los precios del mercado tenían un gran descuento de los valores comerciales subyacentes”, dijo Buffett en un Carta del accionista de 1985.
Buffett se refirió a Graham como un “amigo maravilloso” e incluso nombró a su primer hijo después del mentor (y su padre).
Estilos diferentes
Mientras Buffett construyó gran parte de su carrera basada en la filosofía de inversión de Graham, hizo algunos ajustes en el camino.
Buffett dijo en una entrevista Con Columbia Enterprise College de 2014, Graham period mucho más un inversor pasivo y que iría por “un poco de todo”, lo que Buffett dijo que lo hizo “ampliamente diversificado”, un estilo que dijo que no iría.
“Sintió que deberíamos lograr nuestros resultados de manera comparable a lo que alguien que lee [his] El libro podría lograrlos y que podríamos estar haciendo trampa un poco si trabajáramos mucho más que eso ”, dijo Buffett.
Agregó que Graham no quería que salieran y hablaran con la gerencia sobre sus negocios porque las personas que leen sus libros no tendrían la misma oportunidad. Buffett dijo que esto period “más pasivo” y “más lento” de lo que le hubiera gustado, al tiempo que reconoció que tenía poco más de 20 años y estaba “ansioso por más”.
