La economía estadounidense no parpadeó esta semana, pero se recalibró. Cuatro de los minoristas más grandes de Estados Unidos contaron una historia notablemente consistente de diferentes pasillos: los compradores están intercambiando pero no sintonizando; El gasto ligado a la vivienda es suave; Los aranceles están migrando de titulares a líneas de línea; Y los ganadores son las compañías que hacen que ahorrar dinero se sienta rápido y fácil. El carrito de Walmart estaba más lleno, el Goal period más molesto, Lowe’s se inclinó hacia los profesionales, y Dwelling Depot les recordó a todos que las remodelaciones de gran costo todavía están en hielo.
Si está tratando de leer el ciclo, podría hacer peor que leer los recibos.
Colectivamente, su guía pintó una imagen de expansión lenta pero constante. Walmart y Lowe’s elevaron sus perspectivas, Dwelling Depot reafirmó y Goal se mantuvo estable. Ese consenso no grita tiempos de growth, pero tampoco explica exactamente una recesión. La reacción de Wall Avenue coincidió con el tono de los resultados: Walmart se deslizó alrededor del 4% en ganancias más delgadas de lo esperado; El objetivo se hundió alrededor del 7% después de una decepcionante selección de reemplazo del CEO; Lowe’s subió a un ritmo trimestral y su adquisición pro-constructora; Y Dwelling Depot se tambaleó casi por las ganancias antes de que las acciones terminaran el día modestamente más alto en lo que la calle vio como un posicionamiento fuerte.
Tomados en conjunto, el veredicto fue la versión corporativa de un suspiro: un confuso, no un colapso.
Mira a Walmart primero. Su línea superior creció (ingresos alcanzó $ 177.4 mil millones, las ventas comparables de EE. UU. Aumentaron un 4.6% y el comercio electrónico world se disparó un 25%), pero sus ganancias se retrasaron. EPS ajustado aterrizó a $ 0.68, bajo expectativas. La presión del margen provino de la compensación deliberada de Walmart: la compañía lanzó alrededor de 7,400 “reversiones” para atraer a los cazadores de valor y los combinó con una realización más rápida (un tercio de los pedidos llegaron a menos de tres horas). Esa es una combinación poderosa para el tráfico, pero es costoso para los márgenes. El éxito de Walmart este trimestre se parece menos a un impulso en el gasto y más como una programación de precios estratégicos combinados con músculo logístico.
Goal cuenta el otro lado de esa misma historia. Las categorías discrecionales de Goal (ropa, artículos para el hogar, electrónica, and so forth.) fueron más débiles, alejando la combinación de ventas common de los no esenciales de mayor margen y más profundos en los conceptos básicos. Retailer Comps cayó 3.2%, aunque Digital creció un 4,3% gracias a los servicios del mismo día. Para compensar esas ventas más débiles de las tiendas, Goal adoptó un enfoque multipopiario, girando hacia otras fuentes de ingresos. Los ingresos no mierchandise (anuncios, membresías, mercado) aumentaron el 14.2%, amortiguando contra la erosión del margen de bienes de las tarifas y las redes. Los compradores pueden estar poniendo sus billeteras más estrictas, pero si la conveniencia se hornea, todavía deslizarán sus tarjetas. La guía estable de Goal a pesar de las comps más débiles en la tienda sugiere que confía en que el consumidor no ha desaparecido; Están comprando de manera diferente.
Juntas, estas narraciones ilustran a un consumidor que no se ha dado por vencido, sino una que se ha recalibrado. Los comestibles, los productos básicos de venta libre y los elementos esenciales fácilmente entregados permanecen en demanda. El gasto en artículos discrecionales (muebles, moda, decoración del hogar y más) se aplaza a menos que haya una señal de precio convincente o una conveniencia sin fricción. Los letreros son menos ajustados del cinturón que el realancamiento de la canasta. Los elementos esenciales y el valor están en; Los grandes derroches y los agradables a los haves pueden esperar.
Cuando la póliza llega al recibo
Los aranceles ya no viven en la política de política; Se han movido directamente a las diapositivas de ganancias. Walmart marcó los crecientes costos de importación proyectados en la mitad del año, incluso cuando se inclina más fuerte en las reversiones para mantener el tráfico. El liderazgo objetivo enmarcó las tarifas como un viento en contra volátil y difícil de planificar, y enfatiza que la compañía está mitigando los costos y solo subirá los precios “como último recurso” a pesar de la pizca de margen de montaje. Dwelling Depot, que a principios de año prometió mantener los precios estables, ahora está señalando algunos aumentos de precios “modestos”.
Los informes trimestrales de esta semana se producen cuando la inflación mayorista de julio registró su mayor ganancia mensual en tres años: los precios del productor aumentaron un 0,9%, con una inflación de servicios comerciales que indican una presión más pronunciada del lado de la oferta. En este momento, los minoristas están atascados jugando voleibol con sus márgenes: si aumentan los precios demasiado rápido, los consumidores se retiran. Si mantienen la pelota demasiado tiempo, sus ganancias podrían erosionarse. Los aranceles ahora funcionan como un impuesto de margen, no un debate sobre políticas, y la pregunta para cada minorista se convierte en dónde conceder y dónde competir.
Pero el apretón es más amplio que solo los CEOs admitiendo fallas. La exposición al arancel varía según la categoría de productos: los productos duros como electrodomésticos, electrónica y herramientas se inclinan fuertemente en las cadenas de importación, mientras que los comestibles y los consumibles siguen siendo más aislados. A Artículo de Barron Después de que el anuncio del “Día de Liberación” del presidente Donald Trump dijo que algunos minoristas, incluidos Walmart y Dwelling Depot, podrían ser más a prueba de tarifas debido a su poder de precios y líneas de productos esenciales.
Y la economía de cómo se transmiten los costos, o no, están evolucionando. Harvard Enterprise College Analysis muestra que a principios de año, los minoristas absorbieron gran parte del impacto al reducir los márgenes, los inventarios de carga frontal o redirigir los rieles de suministro; Los aumentos de precios solo han sido modestos hasta ahora.
A principios de este año, Morgan Stanley estimado Que los minoristas de Softline (moda, textiles en el hogar) pudieran ver EPS alcanzados por hasta un 35% a medida que hombro con aranceles, incluso con solo un aumento del precio del 1% y una caída del 3% en el volumen. El último análisis de Goldman Sachs ha estimado que las empresas estadounidenses han absorbido alrededor del 64% de los costos relacionados con la tarifa hasta ahora, lo que significa que los consumidores han adquirido el 36% restante en precios más altos. Extrapolando hacia adelante, Goldman Tasks continuó la presión de inflación: 0.2 punto porcentual ya agregado a PCE central a mediados de 2015, con un 0.16% adicional en julio y potencialmente 0.5% más durante el resto del año, subrayando cómo los aranceles se traducen en inflación persistente.
Alojamiento de escalofríos, los pasillos se adaptan
Si la economía del consumidor se está confundiendo, el mercado inmobiliario está deambulando a través de un espejo de diversión. Con tasas hipotecarias de 30 años aún en el mediados de los 6la asequibilidad del hogar está en su punto más bajo en décadas, y la rotación se ha ralentizado. Los constructores siguen rompiendo, pero las finalizaciones se retrasan, y el sentimiento entre los constructores de viviendas se ha hundido a niveles generalmente reservados para recesiones. Esa desconexión se está sangrando directamente a los pasillos minoristas: los hogares no se agrietan, pero están diferiendo las cosas grandes. Bienvenido a la zona crepuscular.
Dwelling Depot se perdió tanto en ventas como en las ganancias: $ 45.28 mil millones en ingresos versus $ 45.36 mil millones esperados, y $ 4.68 EPS versus $ 4.71 anticipados. La gerencia tenía su guía de todo el año, pero el mensaje no period confianza, period estabilidad en medio de condiciones deterioradas. Las visitas a la tienda cayeron un 2,2% interanual en el segundo trimestre después de una caída del 3.9% en el primer trimestre, por placer. AI, y dentro de las ventas comparables, el boleto promedio aumentó un poco más del 1%, mientras que las transacciones bajaron un poco, una señal de que los grandes proyectos permanecen diferidos incluso a medida que continúa el gasto de mantenimiento. Las remodelaciones de boletos grandes (cocinas, baños y sótanos) no suceden cuando las tarifas son altas y las ventas de viviendas se congelan. Para el guerrero de fin de semana, el proyecto de pintura sigue adelante; La adición del sueño no.
Dos pasillos, Lowe’s tomó una táctica diferente. Golpeó las expectativas en las composiciones y las ganancias. Las ventas comparables aumentaron 1.1percenty la gerencia aumentó su perspectiva de año completo. Luego, Lowe’s lanzó una bomba estratégica no tan sutil: una adquisición de $ 8.8 mil millones de materiales de construcción de fundaciones. Las matemáticas muestran que la actividad del contratista todavía se está ejecutando, y Lowe’s se está inclinando en esa corriente de demanda. Donde los propietarios minoristas detienen grandes proyectos, los profesionales siguen trabajando. La demanda institucional de los contratistas es menos wise a las tasas que para una familia en Pittsburgh que resolve si refinanciar antes de rehacer su cocina.
El panorama common del mercado inmobiliario explica parte del equilibrio desigual del mercado. Los hogares están aplazando grandes compromisos, mientras que el gasto impulsado por las empresas trudios. Zoom Out, y los datos están de acuerdo. Las ventas minoristas de julio aumentaron medio por ciento; Los precios del productor aumentaron bruscamente. Las registros de efectivo todavía están sonando, incluso si los márgenes son más estrictos. No es un growth o un busto. Es el pragmatismo del ciclo tardío, donde el “embrollo” se parece a la línea de base hasta que la vivienda se descongele, la facilidad de los aranceles o la Reserva Federal reduzca las tasas de interés.
¿Deslizar ahora, tropezar más tarde?
Si la resiliencia del consumidor ha mantenido los ingresos estables, el lado de crédito del libro mayor cuenta una historia más temblorosa. La deuda de los hogares cruzó $ 18 billones este verano, los saldos de tarjetas de crédito alcanzan los máximos récord, y las tasas de delincuencia se están volviendo a los niveles previos a la pandemia. Los minoristas pueden estar tirando de las palancas para mantener el tráfico fluido, pero lo están haciendo en un entorno donde los compradores se inclinan más fuerte al crédito solo para mantener el gasto “regular”. Esa dependencia crea fragilidad: la siguiente tasa de choque o el mercado laboral se bambolearán solo el sentimiento de abolladura, podría perforar la capacidad de deslizar.
Pon todo junto, y la imagen parece una economía que no se ha roto pero tampoco ha encontrado el equilibrio. El comercio minorista todavía está aumentando las ventas, la vivienda todavía está llegando a la altura y los trabajos aún están pagando salarios, pero cada línea viene con una nota al pie. Lo que Walmart, Goal, Lowe’s y Dwelling Depot mostraron esta semana es que el motor de consumo de los Estados Unidos todavía está funcionando, solo con menos cojín, más fricción y mucha más dependencia de los precios tácticos y los resultados de las políticas. Por ahora, la cuerda floja se mantiene. La pregunta es cuánto tiempo pasa antes de que la gravedad comience a importar.
También hay un papel más sutil que juegan los minoristas: los gerentes de inflación de sombras. Los aranceles, el flete y los salarios aumentan los costos de insumos, pero las empresas no solo los pasan directamente. En cambio, están absorbiendo algo de dolor en los márgenes, ocultando algunos en envases y variedades, y compensan al resto con ventajas de lealtad y cumplimiento de rayo. La Fed puede establecer la tasa de objetivo, pero las reversiones de Walmart y las ventajas de membresía de Goal son las herramientas del mundo actual que deciden cuánto los hogares pueden sentirse realmente la inflación semana a semana.
Es por eso que estas cuatro ganancias importan mucho más allá de sus pasillos. Ofrecen un mapa de cómo el sector privado es la estabilidad de la ingeniería cuando la imagen macro está atascada en el gris. Llame al cobertura del ciclo: cada minorista ha forjado un amortiguador: Walmart intercambia el margen de lealtad, rellenos objetivo con anuncios y membresías, Lowe’s Courts the Professional Channel y Dwelling Depot espera la congelación de la velocidad, diseñado no para acelerar el crecimiento sino para amortiguar el aterrizaje. No están persiguiendo un growth; Están comprando un seguro contra un busto.
Para los consumidores, el patrón es igual de claro. No están cerrando las billeteras, pero están eligiendo con cuidado: ordenar la acera en lugar de navegar en pasillos, reemplazar la lavadora antes de remodelar la cocina, manteniendo los proyectos pequeños hasta que se descongelen la vivienda. En ese sentido, el comercio minorista no solo refleja la economía, la está arbitraeando, decidiendo qué costos se pasan, cuáles se ocultan y se suavizan en “entrega de todos los días” y “entrega el mismo día”.
Y la guía trimestral de esta semana de estos cuatro titanes minoristas ofrece un informe meteorológico para la economía: no tormentoso, sino nublado, con posibles descansos por delante. Ese es el pateador: esta no es una historia de venta minorista como un indicador rezagado, sino minorista como gerente de primera línea de la economía. Los recibos no solo informan la demanda, lo están dando forma. Los cielos pueden ser grises, pero mientras el valor y la velocidad permanezcan en inventory, la economía de los Estados Unidos puede seguir en confusión con el carrito medio lleno.
