Durante el último año y medio, la IA no ha sido solo una tecnología, ha sido una cosmovisión. Las acciones de Nvidia atravesaron las expectativas de Wall Avenue y coronaron a la compañía más valiosa que Microsoft y Apple. Microsoft se comprometió a gastar como un fondo de riqueza soberana para aumentar el Azure. Google volvió a cablear toda su hoja de ruta alrededor de Géminis. Meta, nunca tímido sobre una gran narración, prometió que la “superinteligencia” estaba al alcance, y el CEO Mark Zuckerberg pasó de lado. Los números coincidían con la retórica: un billón de capitalización de mercado aquí, un billón de miles de millones de miles de millones en gastos de capital trimestrales.
El estribillo period easy y contagioso: inevitabilidad.
Pero la inevitabilidad puede tener una vida útil corta en el mundo de la tecnología. Durante el mes pasado, tres sacudidas en explicit han sacudido la historia. El CEO de Operai, Sam Altman, quien hizo una carrera al vender una versión del futuro, dijo la parte tranquila en voz alta: preguntó si cree que estamos en una burbuja de IA, dijo: “Sí”. Según los informes, Meta, después de meses de Splashy AI Contratación y retórica, ha congelado el reclutamiento y cortó su “súper” laboratorio. Y el MIT publicó una investigación que se volvió viral en LinkedIn, estimando que El 95% de los pilotos de IA Enterprise no devuelven valor comercial. Esa trifecta, una cobertura del profeta, una pausa del fanático y académicos que traen recibos, convirtió la inevitabilidad en una pregunta.
Nvidia, el tótem del auge de la IA, será tratado menos como una acción y más como una prueba de estrés para toda la economía cuando informa sus ganancias trimestrales el miércoles. Su llamada de ganancias no es solo otra actualización trimestral, es la bisagra de la cual descansa la exageración. Wall Avenue espera otro récord, aproximadamente $ 46 mil millones en ingresos. Pero con una valoración de $ 4 billones, “mejor de lo esperado” puede no ser lo suficientemente bueno. Si el niño dorado tropieza, incluso ligeramente, la charla sobre si la marea está encendiendo AI se vuelve más fuerte. Ya se han demostrado grietas. Después de un aumento de mediados de agosto, las acciones tecnológicas, incluidas NVIDIA y otras empresas pesadas de IA, se retiraron en aproximadamente un 1,6%, incluso cuando aumentaron la energía y los bienes raíces. Los analistas advierten que la ganancia del 41% de NASDAQ desde abril puede haber inflado valoraciones, una espuma que hace que cada impresión de ganancias se sienta como un cliffhanger.
Y es por eso que la llamada de ganancias de Nvidia se ha elevado a una especie de rito secular.
Cuando el bombo se encuentra con el roi
Los signos de tensión de AI no se limitan a las pantallas comerciales. Están en todas partes.
Tome el alfiler de IA de Humane. El portátil de $ 700 se publicó como el próximo iPhone, un dispositivo nativo de AI para liberarnos de las pantallas. Duró menos de un año antes de que sus activos se descargaran a HP en lo que equivalía a una venta de misericordia. O, tome el retiro de Microsoft, la característica anunciada como una memoria fotográfica para su PC. Privateness Watchdogs lo calificó como una pesadilla de vigilancia, y la compañía tuvo que recorrer sus planes de implementación. Para una industria que le encanta declarar “esto cambia todo”, la primera ola de productos de consumo ha cambiado muy poco, excepto la paciencia de los inversores.
Los números corporativos no se ven mucho mejor. El estudio del MIT puso matemáticas difíciles sobre lo que muchos CIO ya sospechaban: casi todos esos pilotos de IA brillantes equivalen a poco más que un software program. Que encontraron a través de salas de juntas y alimentos en las redes sociales porque finalmente dio a los ejecutivos coberturas para decir lo que habían estado susurrando: las demostraciones de IA son impresionantes, pero no aparecen en el P&L.
Incluso entre los desarrolladores, el suelo se siente inestable. Encuesta de 2025 de Stack Overflow Descubrió que mientras que el 84% de los codificadores ahora usan herramientas de IA, solo el 3% cube que “confían” los resultados. La adopción se está disparando, pero la confianza se está derrumbando. El resultado es una paradoja: la IA está en todas partes y, sin embargo, nadie depende de ello.
El reciente pivote informado de Meta solo se ha agregado a la sensación de recalibración. Después de un año de Zuckerberg promocionando “superinteligencia” y rellenar su nómina con contrataciones de IA por sumas alucinantes, la compañía repentinamente congeló el reclutamiento, las transferencias restringidas y rompió su mega-lab en cuatro grupos. La línea oficial period el enfoque. Algunos analistas lo llamaron disciplina. Pero para la mayoría de las personas observando, parecía fatiga. Para una industria que trata “más” como estrategia, una pausa de uno de los mayores gastadores fue su propio tipo de confesión.
Wall Avenue no ha tirado del tapón. El analista de Wedbush (y Raging Tech Bull) Dan Ives insiste en que esta es “la segunda entrada” de un mercado alcista de IA.
Pero el nerviosismo del mercado aparece en la cinta: las acciones de Palantir se hundieron más del 9% en una sola sesión en medio de la charla de burbujas, mientras que Nvidia cayó aproximadamente 3.5% la misma semana. Y Erik Gordon, profesor de la Universidad de Michigan conocido por sus llamadas de burbujas, Insider de negocios advertido Que el busto de la IA podría resultar aún más feo que el colapso de las puntos comedales, señalando la impresionante caída de valoración del 33% de Coreweave, una eliminación de $ 24 mil millones en solo 48 horas, como canario en la mina de carbón.
Gastar como si no hubiera mañana
Si el sentimiento se tambalea, la máquina de gastos no se ha ralentizado. De hecho, se acelera. Microsoft solo guió a aproximadamente $ 30 mil millones en CAPEX para el trimestre precise, el mayor gasto trimestral en la historia corporativa de los Estados Unidos. La empresa matriz de Google Alphabet recaudó su presupuesto 2025 a $ 85 mil millones. Meta, a pesar de la congelación, aumentó su rango de Capex a entre $ 66 y $ 72 mil millones. Estos no son cheques cautelosos. Y la tendencia se extiende mucho más allá de esas empresas. El Monetary Instances estima que el gasto international de infraestructura de IA podría alcanzar los $ 3 billones para 2029, con casi $ 750 mil millones en centros de datos en los próximos dos años. Es una carrera armamentista construida sobre concreto y servidores, no solo retórica.
¿Por qué? Porque la carrera de infraestructura es la única parte del auge de la IA que todavía se siente como algo seguro. Las GPU de NVIDIA son el recurso más escaso de la tecnología. CoreWeave, una startup en la nube que apenas existía hace tres años, ahora está comprando centros de datos como si fueran propiedades frente a la playa. Los analistas pueden debatir el futuro de los copilotos y los chatbots, pero nadie cuestiona el futuro del cálculo.
La línea de Huge Tech es consistente: los retornos están ahí en la nube, los anuncios y los servicios de desarrolladores; El gasto es el cuello de botella. Es por eso que el mercado puede tambalearse con el sentimiento y aún financiar otro centro de datos. Pero también hay riesgo de concentración.
También hay una macroversión de esta paradoja. Una columna de John Thornhill en el Financial Times Argumenta que estamos en la fase de “instalación” de Carlota Pérez (inversión maníaca, resultados desordenados) antes de que se pueda materializarse una “Edad de Oro”. Los analistas de Deutsche Financial institution han hecho eco de la preocupación, advirtiendo que la construcción de IA refleja las burbujas más allá de los canales del siglo XVIII a la dot-com y las frenéticas de telecomunicaciones: vastas construcciones justificadas por la promesa de transformación, solo para explotar cuando la creencia se adelgaza. El neoyorquino hizo un caso similar esta semanadiciendo que estamos en una sequía de ganancias de IA: gran gasto, evidencia delgada de P&L, larga curva J. Las tres narraciones se mapean limpiamente en lo que los operadores dicen en privado.
Pero los costos físicos vencen. Las cargas de trabajo de IA exigen tanta potencia que Google firmó un trato con la Autoridad del Valle de Tennessee y una startup nuclear solo para mantener sus centros de datos del sudeste en funcionamiento. Los investigadores han cuantificado el consumo de agua de la capacitación modelo, lo que demuestra que cada avance viene con una factura invisible de servicios públicos. Resulta que la “nube” está construida de hormigón, cobre y torres de enfriamiento.
Los reguladores también se han despertado. El 2 de agosto, La Ley AI de la UE Comenzó a aplicar obligaciones a los modelos de propósito normal: transparencia sobre datos de capacitación, evaluaciones de riesgos obligatorios y nuevas divulgaciones de seguridad. Las reglas más estrictas vendrán en 2026, pero el primer bocado ya está aquí. En los Estados Unidos, las agencias están rodeando las presentaciones corporativas, investigando si las empresas están “arrastrando” sus llamadas de ganancias. Los derechos de autor luchan contra la ira en los tribunales (el New York Instances está demandando a OpenAi, incluso cuando otros grupos de medios recortan acuerdos de licencia.
Y luego está China. Después de las prohibiciones de exportación de Washington en otra parte, Beijing ha desanimado a las empresas nacionales de comprar el chip H20 que cumple con China de Nvidia. Eso no es trivial; Nvidia genera aproximadamente una cuarta parte de sus ingresos en China. Ese es el tipo de temblor geopolítico que podría destruir la llamada de ganancias del miércoles.
Destino, interrumpido
Entonces, ¿se ha vuelto la marea?
En el sentimiento, tal vez. La línea de burbujas de Altman rompió el hechizo de inevitabilidad. El estudio del MIT convirtió la exageración en números, y los números eran feos. La reorganización informada de Meta sugiere que incluso los refuerzos más ruidosos saben cuándo hacer una pausa. Los desarrolladores están adoptando pero no confían. Los artistas están demandando. Los reguladores están escribiendo (y reescribiendo) las reglas. El tono de “AI lo cambiará todo” ya no aterriza como evangelio.
Pero en capital, todavía no. Los hiperscalers todavía están escribiendo controles históricos. NVDA sigue siendo el ticker más importante en el mercado. Si las ganancias del miércoles vuelven a explotar las expectativas más allá, la juerga de gastos se verá reivindicada. Pero si decepcionan, incluso ligeramente, el coro de burbujas probablemente se hará más fuerte.
Silicon Valley siempre ha corrido en el mito tanto como las matemáticas. El mito de la inevitabilidad permitió a las empresas aumentar las sumas obscenas, gastar como estados-nación, a papel sobre el hecho de que el 95% de los pilotos de IA no van a ninguna parte. El mito period lo suficientemente fuerte como para hacer una compañía de $ 4 billones de Nvidia, para que Microsoft se reinvienta como un imperio de infraestructura, para enviar a Zuckerberg persiguiendo “superinteligencia” como una subplot de Marvel. Pero los mitos no duran para siempre. Finalmente, alguien lee el stability.
Hace un año, la IA period el destino. Los chatbots eran oráculos, las GPU eran reliquias sagradas, y cualquiera que cuestionara el frenesí fue acusado de perder el futuro. ¿Ahora? Su profeta murmura “burbuja”, y sus supuestas aplicaciones asesinas se están retirando bajo el peso de sus propias demostraciones. La pregunta no es si la IA es importante o no, obviamente lo es. La pregunta es si la importancia es suficiente o no para mantener valoraciones billones de dólares y apuestas de infraestructura multimillonaria. Si la inevitabilidad se ha ido, entonces la IA, como todas las industrias antes, tendrá que sobrevivir a la prueba más difícil: demostrarlo.
