Elliott, küresel ödemelerde bir hisse kurdu. Aktivist şirketin hisse fiyatını artırmasına nasıl yardımcı olabilir?

Şirket: World Funds Inc (GPN)

İşletme: Küresel Ödemeler küresel olarak müşterilerine yazılım ve hizmet sunan bir ödeme teknolojisi şirketidir. Satıcı Çözümleri segmenti sayesinde, küçük ve orta ölçekli işletmelere küresel olarak ödeme teknolojisi ve yazılım çözümleri sağlar ve orta pazar ve kurumsal müşteriler seçer. Yetkilendirme, Uzlaşma ve Fonlama Hizmetleri, Müşteri Desteği, Ters Çözme Kararı, Uzlaşma ve Uyuşmazlık Yönetimi Hizmetleri, Terminal Kiralama, Satış ve Dağıtım, Ödeme Güvenliği Hizmetleri, Konsolide Faturalandırma ve Raporlama sunar. Çok sayıda dikey pazardaki müşterilere iş operasyonlarını kolaylaştıran bir dizi işletme yönetimi yazılımı çözümü sunar. İhraççı çözümleri segmenti aracılığıyla, finansal kurumlar ve perakendeci teknolojileri kart portföylerini yönetmeleri için sağlar. İşletmeler ve hükümetler için B2B ödeme süreçlerini destekleyen esnek ticari ödemeler, ödenecek hesaplar ve elektronik ödeme alternatif çözümleri sunar.

Borsa Değeri: $ 19.98b (81.93 $ hisse başına)

Aktivist: Elliott Yatırım Yönetimi

Mülkiyet: N/A

Ortalama maliyet: N/A

Aktivist Yorum: Elliott çok başarılı ve zeki bir aktivist yatırımcı. Firmanın ekibi, önde gelen teknoloji özel sermaye şirketlerinden, mühendislerden, işletme ortaklarından – eski teknoloji CEO’ları ve COO’lardan analistleri içeriyor. Bir yatırımı değerlendirirken firma aynı zamanda uzmanlık ve genel yönetim danışmanlarını, uzman maliyet analistlerini ve endüstri uzmanlarını da işe alır. Elliott, yatırım yapmadan önce yıllarca şirketleri izler ve etkileyici yönetim kurulu adaylarına sahiptir. Firma tarihsel olarak teknoloji sektöründeki stratejik aktivizme odaklanmıştır ve bu strateji konusunda çok başarılı olmuştur. Bununla birlikte, son birkaç yıldır aktivizm grubu büyüdü ve Elliott çok daha fazla yönetişim odaklı aktivizm yapıyor ve şirketlerin çok daha büyük bir genişliğinde yönetim kurulu düzeyinden değer yaratıyor.

Neler oluyor

Elliott var Bir pozisyon aldı küresel ödemelerde.

Perde arkasında

World Funds, küçük ve orta ölçekli tüccarlara hizmet vermeye ve orta pazar ve kurumsal müşteriler seçmeye odaklanan, ödeme işleme ve yazılım çözümlerinin önde gelen bir sağlayıcısıdır. Şirket iki section aracılığıyla faaliyet göstermektedir: Satıcı Çözümleri ve İhraççı Çözümleri. Toplam satışların yaklaşık dörtte üçünde katkıda bulunan satıcı çözümleri, müşterilerin kart, kontrol ve dijital ödemeleri kabul etmelerini, yetkilendirme, uzlaşma, finansman ve diğer hizmetler sunmalarını sağlamak için ödeme çözümleri sunar. Basitçe söylemek gerekirse, küresel ödemeler, bir tüccar edinen olarak, işlemlere izin vermek ve kolaylaştırmak için tüccar ve kart ağı arasında bir aracı görevi görür. Yayıncı Çözümleri segmenti aracılığıyla World Funds, temel işleme, kurumsal tokenizasyon ve daha fazlası gibi teklifler aracılığıyla ihraççılar için ödeme ekosistemini destekleyen kapsamlı ticaret çözümleri sunar. Bu section 2019’da kuruldu. kombinasyon Küresel Ödemeler ve Toplam Sistem Hizmetleri (“TSYS”), hem satıcı edinen hem de ihraç hizmetlerinde var olan bir önde gelen ödeme şirketi oluşturmak için eşit bir hisse senedi birleşmesinde.

2021 yılında hisse başına yaklaşık 220 $ ve faiz, vergiler, amortisman ve amortisman (EV/FAVÖK) ve yaklaşık 25 katın katından önceki kazançlara bir kurumsal değerle zirve yapan şirket, bugün hisse başına yaklaşık 80 $ ve yüksek tek haneli bir kat daha fazla işlem görüyor. Şirket, işlemlerdeki küresel yavaşlamaya ve küçük ve orta ölçekli işletmelere odaklanmasına rağmen pandemi sırasında su basmayı başardı. Bununla birlikte, satış büyümesi, şu anda çekirdek edinen pazarın yüksek single büyüme oranının altında olan 2020’den bu yana önemli ölçüde yavaşladı ve Stripe, Fiserv’in Clover, Shopify ve diğerleri gibi pazar payı kaybını ima ediyor. Hepsi çok ilginç, ama bu aktivist kampanyanın ne olduğu değil. Bu, kötü kabul edilen bir “Wager the Farm” satın alımını yapan ve şimdi geleceğini belirleyecek bir bükülme noktasında olan bir şirket hakkında.

17 Nisan’da küresel ödemeler, WorldPay’i satın almayı kabul etti Constancy Ulusal Bilgi Hizmetleri (FIS) ve özel sermaye şirketi GTCR’den. Üç yönlü nakit ve paylaşım satın alımı, ihraççı çözümlerini (daha önce TSYS olarak bilinir) işletmesini 24,25 milyar dolar değerinde bir anlaşma ve 13.5 milyar dolarlık ihraç eden çözümlerde FIS’a çıkaran küresel ödemeleri de içeriyordu. Küresel ödemelerin hisseleri, birçok iyi nedenden ötürü duyurunun ardından% 17 düşer: (i) Bu satın alma, yönetimin 2024 Yatırımcı Günü’ndeki taahhütlerinden sonra, artan hissedar getirileri, elden çıkarmalar ve küçük cıvata satın almalarını takip etmek için açıklandı, (ii) Yönetimin, TSYS ve entegre olarak entegre edilmesinin kötü bir geçmişine sahiptir ve bu da TSYS ve entegre olmak için kötü bir geçmişe sahiptir. Advancedmdve (iii) Şirket, WorldPay için çok fazla para ödedi-6.5-Instances FAVÖK’e karşı 6.5 kat çoklu küresel ödeme işlemleri. Ayrıca, yatırımcılar, 2019 konsolidasyon dalgasında yapılan en büyük üç anlaşmadan ikisinin açıldıktan sonra ödeme alanında bu tür anlaşmalar konusunda şüpheci büyüdüler (küresel ödemeler – TSYS ve FIS – WorldPay).

Ancak iyi haber şu ki, başarısızlık fiyatlandırılıyor. Administration, WorldPay işleminin küresel ödemeler için stratejik bir anlam ifade ettiğini düşünüyor, iş modelini saf oyun ticaret çözümleri sağlayıcısına basitleştiriyor ve yıllık maliyet sinerjileri ve 200 milyon dolar gelir sinerjisi sağlayacağını düşünüyor. Piyasa buna inanmıyor ya da yönetimin bu sinerjilere ulaşabileceğine dair çok az inancı var. Hisse senetlerinin bugün işlem yaptığı yerden, yönetim bu sinerjilere ulaşmaya ve bu işlemde yürütmeye yakın bir yere gelebilirse, hissedarlar için güzel bir getiri olacaktır. Bu şirketin şu anda ihtiyacı olan şey, infaz ve geliştirilmiş güvenilirliğe yardımcı olmaktır ve Elliott her ikisini de sağlayabilir.

Hissedar temsilini yönetim kurulunda ve buna ihtiyaç duyan şirketler kullanabilecek şirketler var. Küresel ödemeler ikincisine çok daha yakın. Yönetimi sorumlu tutan, bir M&A moratoryumu taahhüt eden ve büyük satın alımları entegre etme deneyimi olan üyeleri, yatırımcının şirkete güvenini hemen geri getirecektir. Daha sonra, Kurul, küresel ödemelerin hisse senedi hala önemli ölçüde değersizse, lever tutmaya başlayabilir ve muhtemelen uygun zamanda hisse alabilir. Ayrıca kurulun en önemli şey tahtalarını yapmasını bekleriz – üst yönetimi denetleyin ve değerlendiririz, ancak böyle büyük bir edinimden önce herhangi bir malzeme yönetimi değişikliği olacağını düşünmüyoruz.

Worldpay satın alımına neredeyse evrensel muhalefet ve yönetime düşük yatırımcının güvenini göz önüne alındığında, Elliott’un herhangi bir makul arduvazla bu tahtaya yürüyebilmesini bekleriz. Evrensel bir proxy kartı kullanan 10 kişilik üniter tahta için tartışmalı bir durumda, küresel ödemeler neredeyse kesinlikle önemli bir yenilgiyle karşılaşacaktır. Elliott yakın zamanda Dört koltuktan ikisini kazandı Phillips 66’da çok daha yüksek bir zorluk derecesi ile bir proxy dövüşünde. Fon, neredeyse yirmi yıl önce bir aktivist olarak itibarını öncelikle teknoloji şirketlerinde stratejik bir aktivist olarak yaptı ve şirketlerin satın alınmasına veya satın almaya katılmasını sağladı. Bununla birlikte, Elliott o zamandan beri strateji, sektör ve coğrafyada çok daha geniş ve kapsamlı bir aktivist haline geldi. Bugün, firma genellikle en iyi aktivizmi yönetim kurulu düzeyinden yapıyor. Bir Elliott temsilcisini içeren yeniden yapılandırılmış bir kurulun yatırımcının güvenini geri kazanacağına ve WorldPay’in başarılı bir entegrasyon olasılığını artıracağına inanıyoruz.

Ken Squire, hissedar aktivizmi üzerine kurumsal bir araştırma hizmeti olan 13D Monitör’in kurucusu ve başkanı ve aktivist 13D yatırım portföyüne yatırım yapan bir yatırım fonu olan 13D Aktivist Fonu’nun kurucusu ve portföy yöneticisidir.